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越秀金控欲38亿出售广州友谊,可否改善现金流?

时间:2019-03-18 15:49 点击:
2月27日晚间,越秀金控公告显示,公司与广百集团、广商资本签署了《股权转让协议》,拟将广州友谊100%股权转让予广百集团的全资子公司广商资本,本次交易价格为3

2月27日晚间,越秀金控公告显示,公司与广百集团、广商资本签署了《股权转让协议》,拟将广州友谊100%股权转让予广百集团的全资子公司广商资本,本次交易价格为383194.79万元。

截至2018年11月30日,广州友谊净资产为237237.77万元,评估增值145957.02万元,增值率为61.52%。

对此,越秀金控表示,经初步测算,本次交易在不考虑相关税费和交易成本的前提下,约产生的投资收益为14.92亿元。

卖个好价?

需要指出的是,此次交易的受让方广商资本是广百集团于2019年1月21日设立的全资子公司,成立时间距今约一个月,注册资本19亿元。

广商资本的经营范围为以自有资金投资、贸易咨询服务等。

一位律师向IPO日报表示,一般来说,一家刚成立不久的公司,其净资产多半为公司的注册资本,若实缴资金未到位,其净资产将低于注册资本。

上述交易对价占广商资本母公司广百集团净资产的42.92%,对广商资本来说,筹来38.32亿元收购广州友谊似乎难度不小。

另外,记者发现,本次标的公司的业绩可能出现下滑。

公告显示,广州友谊2018年1月-11月产生的营业收入为232495.35万元,净利润为17797.06万元。

记者查询发现,广州友谊的业绩并不受季节性因素的影响。若以此类推,广州友谊2018年实现的营业收入预计为253631.29万元,同比下降3.25%,净利润为19414.97万元,同比下降20.82%。

换言之,广商资本花较大的代价去收购的公司很可能是一家业绩下滑的公司。

38.32亿或难解现金渴

据悉,上述越秀金控与广商资本的交易支付方式为现金支付。

对此,越秀金控表示,公司出售广州友谊100%股权有助于优化公司资产负债结构,增加公司运营资金,进一步改善公司财务状况,符合公司整体发展战略规划。

记者查询发现,越秀金控改善公司现金流的欲望可能非常迫切。

Wind显示,越秀金控2016年-2017年和2018年1月-9月经营活动产生的现金流量净额分别为-58.36亿元、-95.25亿元、-20.44亿元,在上述时间段内营业活动产生的现金流量净额合计净流出174.05亿元。

174.05亿元对于越秀金控是什么概念?

记者查询发现,截至2月28日收盘,越秀金控的市值为281亿元,换言之,越秀金控在近2年9个月的时间内经营活动净流出的现金足以购买越秀金控60%的股权。

记者进一步发现,截至2月28日, 3500多家A股上市公司中市值超过174亿元的上市公司仅540多家,而越秀金控近2年9个月经营活动净流出的现金已超过了A股八成以上上市公司的市值。

越秀金控此次出售广州友谊100%的股权是否能改善其现金流?有待商榷。

据相关资料整合,越秀金控单体公司2016年-2017年和2018年1月-9月经营活动产生的现金流量净额为-6831.58万元、50715.03万元,-55399.55万元。

经记者推算,越秀金控在上述时间段内合并进入财报的子公司经营活动产生的现金流量净额合计约为-57.68亿元、-100.32亿元、-14.9亿元。

需要指出的是,在上述时间段内,广州友谊均纳入越秀金控合并报表。

2017年和2018年1月-11月,广州友谊经营活动产生的现金流量净额分别为21944.25万元、-3399.58万元。

因为广州友谊的业绩不受季节性因素的影响,若以平均值类推,其2018年1月-9月经营活动产生的现金流量净额预计为-2781.47万元,占子公司和参股公司合计经营活动产生的现金流量净额的1.88%。

广州友谊2016年经营活动产生的现金流量净额没有具体数据,但是其2017年和2018年1月-9月产生的经营活动产生的现金流量净额对于越秀金控合并报表之后的经营活动产生的现金流量净额影响较小。

对此,一位注册会计师向IPO日报表示,从财务角度上来看,越秀金控在公司的经营上可能存在“瑕疵”,因为其无法从经营上面获得“真金白银”的现金,这样势必会导致公司现金流紧张。虽然越秀金控此次靠出售广州友谊能获得38.32亿元的现金,但是广州友谊并不是其在经营活动上的“瑕疵”,因此越秀金控应该考虑如何调整公司的经营模式和经营结构从而使公司能在经营活动上赚到“钱”。

(国际金融报记者 邓皓天)


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